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新三板民營醫(yī)院領域2018半年報分析：平均營收同比增長21.48% 規(guī)模效應繼續(xù)凸顯

2018/9/6 9:41:49      廣證恒生 廣證恒生

民營醫(yī)院領域正迅速發(fā)展，新三板民營醫(yī)院2018上半年營收同比增長21.48%而凈利潤下滑明顯，行業(yè)規(guī)模效應明顯。與去年相比，民營?？漆t(yī)院的基本面變化不大。已披露2018半年報的38家民營醫(yī)院總計營收25.08億元，同比增長21.48%；總計歸母凈利潤0.57億元，同比下降42.56%，其中有44.74%的企業(yè)出現(xiàn)虧損。營收增長迅速而凈利潤增速下降的原因可以歸結為企業(yè)連鎖擴張和廣告營銷投入等舉措帶來的營業(yè)成本提升。相對于2017上半年，38家民營醫(yī)院2018上半年的固定資產增加了38.41%，而廣告方面的投入增長了25.73%。另外值得注意的是，主板6家上市公司的營業(yè)收入成長速度達到了59.23%，顯著高于新三板21.48%的平均增速，凈利潤增速更是達到143.87%，行業(yè)規(guī)模效應明顯。

新三板口腔醫(yī)院企業(yè)營收增長44.28%，體檢醫(yī)院企業(yè)凈利潤增長3.80%，領先其他細分行業(yè)。(1)2018上半年，新三板民營醫(yī)院板塊中營收同比增長最快的是口腔醫(yī)院企業(yè)，但其歸母凈利潤下降24.91%。(2)體檢機構的營業(yè)收入及歸母凈利潤增長分別為33.08%和3.80%，是凈利潤增長最快的細分領域。(3)綜合醫(yī)院與醫(yī)療美容領域的營業(yè)收入分別同比增長20.44%與18.05%，歸母凈利潤分別同比增長-4.66%與-15.97%。

我們從企業(yè)營收及同比增長、歸母凈利潤及同比增長以及凈資產收益率等5個方面篩選出民營醫(yī)院明星榜Top5。

(1)營業(yè)收入排名前5的企業(yè)包括：華韓整形、長峰醫(yī)院、祥云醫(yī)療、利美康、ST國龍，華韓整形以3.08億元成為民營醫(yī)院板塊營收規(guī)模最大的企業(yè)。

(2)營收同比增長率排名前5的企業(yè)包括：俏佳人、雅達養(yǎng)老、福華股份、正夫控股、光谷醫(yī)院，其中增長率最高的是俏佳人220.30%；

(3)歸母凈利潤排名前5的企業(yè)：長峰醫(yī)院、四零七、蓮池醫(yī)院、俏佳人、大承醫(yī)院，其中歸母凈利潤最高的是長峰醫(yī)院2901萬元；

(4)歸母凈利潤同比增長率排名前5的企業(yè)：長峰醫(yī)院、希思醫(yī)美、俏佳人、華美牙科、福華股份，其中增長率最高的是長峰醫(yī)院322.17%；

(5)凈資產收益率排名前5的企業(yè)：希思醫(yī)美、俏佳人、新寧診所、小白兔、永成醫(yī)美，其中最高的是希思醫(yī)美的33.50 %。

新三板民營醫(yī)院明星個股：根據(jù)業(yè)績、行情以及估值5個維度綜合排名挑選出明星企業(yè)：俏佳人(836313.OC)、長峰醫(yī)院(870890.OC)、福華股份(832321.OC)、希思醫(yī)美(871107.OC)。