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要學(xué)豐子愷 股轉(zhuǎn)公司將治理長期停牌公司恢復(fù)流動(dòng)性

2018/11/19 7:20:56      新三板報(bào) 劉子沐

11月16日，全國股轉(zhuǎn)公司公眾號(hào)發(fā)布關(guān)于針對長期停牌公司治理的進(jìn)展情況，新聞發(fā)言人答表示，新三板已啟動(dòng)長期停牌長期停牌修訂，將清理長期停牌公司。新三板市場針灸療法正在進(jìn)行。

其實(shí)，長期停牌在新三板市場上并不新鮮，之前的九鼎集團(tuán)就停牌超1000天。此事件曾經(jīng)引發(fā)市場熱議。究竟什么是市場化的市場？企業(yè)需要停牌時(shí)，通過籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)等方式就可以輕松達(dá)到長期停牌的目的。對于企業(yè)來說，任性停牌似乎就是市場化，是新三板給予企業(yè)的政策紅利。

而對于投資者來說，長期停牌意味著沒有流動(dòng)性，沒有變現(xiàn)渠道，資金被鎖到市場里，不利于投資者的保護(hù)。況且新三板投資起點(diǎn)比A股高，投資門檻也比A股高。因此，對投資者的傷害更大。

誠然，許多企業(yè)選擇長期停牌，一來可以省下人工和督導(dǎo)費(fèi)用，二來停牌有助于保住股價(jià)不下跌，降低了股票質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)。三來可以防止三類股東進(jìn)入，擾亂企業(yè)IPO的進(jìn)程。市場上也有一部分市值管理公司倡議新三板企業(yè)利用政策優(yōu)勢，只在需要交易時(shí)交易，其他時(shí)間盡量停牌。

而隨著新三板市場全線回歸價(jià)值，指數(shù)連續(xù)下跌，市場整體估值下降明顯，一些企業(yè)甚至跌成仙股。從而導(dǎo)致長期停牌的股票不敢貿(mào)然復(fù)牌。這些企業(yè)也受到了長期停牌的傷害。

此次滬深交易所展開對長期停牌企業(yè)的治理，新三板市場也跟隨這一制度建設(shè)，立即啟動(dòng)了停復(fù)牌規(guī)則修訂，準(zhǔn)備清理長期停牌公司。對于新三板市場來說，是一項(xiàng)重要的制度修訂，與A股市場不同，新三板缺乏流動(dòng)性，企業(yè)長期停牌也是流動(dòng)性的損失。

在下半年，全國股轉(zhuǎn)公司領(lǐng)導(dǎo)曾經(jīng)表示，將在融資功能下逐步解決流動(dòng)性問題，而企業(yè)的長期停牌影響企業(yè)的市場化估值，進(jìn)而影響企業(yè)的融資能力，所以解決長期停牌問題，恢復(fù)一定的市場流動(dòng)性是必須的。

從美國納斯達(dá)克市場來看，企業(yè)只要按時(shí)進(jìn)行信息披露，不必事事都以長期停牌的方式解決。信息披露是消除市場信息不對稱的主要方式，停牌是給予投資者公平獲得信息披露時(shí)間標(biāo)尺。只要投資者獲得了信息，企業(yè)就不必長期停牌。這也成納斯達(dá)克市場特點(diǎn)。

新三板作為市場化的資本市場，應(yīng)該是一個(gè)充分競爭的市場，應(yīng)該保護(hù)每一位市場參與主體權(quán)利。如今投資者門檻已經(jīng)高達(dá)500萬，不斷揭示投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，新三板市場完全可以借鑒納斯達(dá)克的制度。

新三板報(bào)認(rèn)為，當(dāng)年豐子愷大量的借鑒了日本漫畫家竹久夢二的主題和構(gòu)圖，甚至一對一的翻版，這也不妨礙他成為一代大師。而全國股轉(zhuǎn)公司在制度建設(shè)上的調(diào)整，好比豐子愷的拿來主義，再結(jié)合我國中小微企業(yè)的需求逐步形成自己的風(fēng)格，未嘗不可。

無論是拿來滬深交易所的制度，還是納斯達(dá)克的制度，全國股轉(zhuǎn)公司都在日拱一卒，必有精進(jìn)。新三板市場針灸療法也正在進(jìn)行中。

（文章來源：新三板報(bào)/作者：劉子沐）