近期，宜品營(yíng)養(yǎng)科技（青島）集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱宜品集團(tuán)）向港交所遞交了招股說明書，擬在港交所主板上市。

招股書顯示，宜品集團(tuán)專注于羊奶粉及特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品領(lǐng)域，為全年齡段消費(fèi)者，特別是易過敏、乳糖不耐受或消化吸收不良人群提供高營(yíng)養(yǎng)、易吸收、低致敏的解決方案。產(chǎn)品矩陣涵蓋嬰幼兒配方羊奶粉、特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品、嬰幼兒配方牛奶粉、兒童及成人配方奶粉產(chǎn)品等。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告的數(shù)據(jù)，以2024年對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的零售額計(jì)，宜品集團(tuán)在我國(guó)
羊奶粉市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額為14.0%；在中國(guó)嬰幼兒配方羊奶粉市場(chǎng)排名
第二，市場(chǎng)份額為17.6%；在中國(guó)嬰兒特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品市場(chǎng)中，排名中國(guó)本土品牌第二，市場(chǎng)份額為4.5%。

上半年期內(nèi)利潤(rùn)下滑43%，有息借款高達(dá)7.22億元但現(xiàn)金及等價(jià)物僅有3.22億元

近年來，宜品集團(tuán)的利潤(rùn)表現(xiàn)并不穩(wěn)定，并且總體上還呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。

2022年至2024年，宜品集團(tuán)營(yíng)收分別為14.02億元、16.14億元、17.62億元，期間利潤(rùn)分別為2.27億元、1.68億元、1.72億元。2025年上半年，宜品集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.06億元，同比下降10.4%；期間利潤(rùn)為5668.8萬元，同比下降42.6%。

對(duì)于今年上半年的業(yè)績(jī)波動(dòng)，宜品集團(tuán)表示，收入下滑10.4%主要是由于包裝更新暫時(shí)調(diào)整了我們的發(fā)貨節(jié)奏，導(dǎo)致嬰幼兒配方奶粉的出貨量下降。其中，公司核心產(chǎn)品嬰幼兒配方羊奶粉收入由人民幣550.0百萬元減少18.6%至人民幣447.8百萬元，該下降主要是由于過渡至新包裝，暫時(shí)影響了產(chǎn)品的曝光度和銷售。

另外，從長(zhǎng)期來看，宜品集團(tuán)可能還需要面臨生育率不斷走低帶來的風(fēng)險(xiǎn)。公開資料顯示，我國(guó)常住人口生育率呈持續(xù)下降趨勢(shì)，2023年為2.82%，較2022年（3.02%）下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，較2020年峰值（3.73%）下降0.91個(gè)百分點(diǎn)。

除了業(yè)績(jī)，宜品集團(tuán)的資金情況同樣值得關(guān)注。

截至今年6月30日，宜品集團(tuán)計(jì)息銀行及其他借款合計(jì)為7.22億元，其中非流動(dòng)部分為2.19億元，流動(dòng)部分為5.02億元。不過目前，公司現(xiàn)金及等價(jià)物僅有3.22億元。

港股同等利潤(rùn)規(guī)模乳業(yè)公司日交易額僅有100萬港元左右

目前，在港交所上市的乳業(yè)公司有蒙牛乳業(yè)（02319.HK）、中國(guó)飛鶴（06186.HK）、現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）、中國(guó)圣牧（01432.HK）、原生態(tài)牧業(yè)（01431.HK）和澳優(yōu)（01717.HK）等。其中，原生態(tài)牧業(yè)、澳優(yōu)在利潤(rùn)規(guī)模上和宜品集團(tuán)較為接近。

澳優(yōu)是一家主要在我國(guó)從事生產(chǎn)、營(yíng)銷及分銷嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的公司。2024年和2025年上半年，澳優(yōu)營(yíng)收分別為74.02億、38.87億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.36億元和1.80億。截至2025年9月16日收盤，其市值為44.63億港元，市盈率（TTM）為15.26倍。最近五個(gè)交易日，其日成交額分別為44.15萬港元、112.6萬港元、65.45萬港元、55.63萬港元、39.70萬港元，平均約為64萬港元。

原生態(tài)牧業(yè)是一家主要從事生產(chǎn)及銷售原料奶業(yè)務(wù)的公司。2024年和2025年上半年，原生態(tài)牧業(yè)營(yíng)收分別為25.52億、13.12億，歸母凈利潤(rùn)分別為2.97億、1.19億。截至2025年9月16日收盤，其市值為13.60億港元，市盈率（TTM）為4.43倍。最近五個(gè)交易日，其日成交額分別為187萬港元、166萬港元、136萬港元、51.02萬港元、80.14萬港元，平均約為124萬港元。