2025年7月31日，科創(chuàng)板受理了泰諾麥博的上市申請(qǐng)。

招股書顯示，泰諾麥博是一家致力于血液制品替代療法的創(chuàng)新生物制藥企業(yè)。2025年2月，其核心產(chǎn)品斯泰度塔單抗注射液（即 “重組抗破傷風(fēng)毒素全人源單克隆抗體TNM002”，商品名：新替妥?）在我國(guó)獲批上市，是全球同類首創(chuàng)（First-in-Class）的重組抗破傷風(fēng)毒素單克隆抗體藥物。

除了新替妥?，泰諾麥博沒(méi)有其他已上市藥品。其在研產(chǎn)品中，“重組抗呼吸道合胞病毒全人源單克隆抗體TNM001”進(jìn)度較快，截至招股說(shuō)明書簽署日，TNM001正在進(jìn)行臨床III期試驗(yàn)。

業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)泰諾麥博持續(xù)虧損，2022 年度、2023 年度、2024 年度及 2025 年 1-3月，公司營(yíng)收分別為433.98萬(wàn)元、無(wú)營(yíng)收、1505.59萬(wàn)元、16.93萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)分別為-42,867.09 萬(wàn)元、-44,645.87 萬(wàn)元、-51,476.83 萬(wàn)元和-17,671.95 萬(wàn)元。

有息負(fù)債8619萬(wàn) 利息費(fèi)用2305萬(wàn)

招股書顯示，截至2022年12月31日，泰諾麥博短期借款為3003.16萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款為3201.32萬(wàn)元，租賃負(fù)債為2414.72萬(wàn)元，合計(jì)為8619.20萬(wàn)元。

同時(shí)，招股書合并利潤(rùn)表顯示，2022年度，公司的利息費(fèi)用是2305.18萬(wàn)元。如果8619.20萬(wàn)元的有息負(fù)債在一年內(nèi)要產(chǎn)生2305.18萬(wàn)元的利息費(fèi)用，那么其綜合利率要達(dá)到27%左右。

而且，即便是將泰諾麥博2022年的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（3330.47萬(wàn)元）全部看成是有息負(fù)債，加上長(zhǎng)短期借款和租賃負(fù)債，其有息負(fù)債總額將達(dá)到11949.67萬(wàn)元，要產(chǎn)生2305.18萬(wàn)元的利息費(fèi)用，綜合利率也要達(dá)到19%左右。

作為對(duì)比，截至2024年12月31日，泰諾麥博短期借款為7118.92萬(wàn)元、長(zhǎng)期借款為2.08億元、租賃負(fù)債為4598.04萬(wàn)元，合計(jì)為32531.79萬(wàn)元。而公司2024年度的利息費(fèi)用是1222.62萬(wàn)元。以此進(jìn)行估算，泰諾麥博2024年有息負(fù)債的綜合年利率約為3.8%。

當(dāng)然，這樣計(jì)算是有瑕疵的，招股書中的長(zhǎng)期借款、短期借款、租賃負(fù)債等數(shù)據(jù)只能表現(xiàn)某個(gè)特定時(shí)間節(jié)點(diǎn)的負(fù)債情況，并不能體現(xiàn)整年的負(fù)債情況。不過(guò)其官網(wǎng)顯示，泰諾麥博在2021年完成近4.5億元人民幣的A輪融資和近7億元人民幣的A+輪融資、2022年11月完成約7.5億元人民幣Pre-IPO輪融資，2021年和2022年合計(jì)融資約19億元。

2023年?duì)I收為零卻產(chǎn)生了1242萬(wàn)元的銷售費(fèi)用

除了利息費(fèi)用，泰諾麥博的銷售費(fèi)用也有一些讓人感到費(fèi)解的地方。

招股書顯示，2023年度和2024年度，公司營(yíng)業(yè)收入分別為0和1505.59萬(wàn)元，但同期公司銷售費(fèi)用分別為1242.40萬(wàn)元和3510.83萬(wàn)元。

具體來(lái)看，2023年，泰諾麥博在營(yíng)業(yè)收入為0的情況下，向銷售人員派發(fā)了565.00萬(wàn)元的職工薪酬和346.60萬(wàn)元的股權(quán)激勵(lì)；2024年，泰諾麥博在營(yíng)業(yè)收入為1505.59萬(wàn)元的情況下，向銷售人員派發(fā)了向銷售人員派發(fā)了2309.60萬(wàn)元的職工薪酬和347.55萬(wàn)元的股權(quán)激勵(lì)。

當(dāng)然，在招股書中，我們只能看到營(yíng)業(yè)收入、銷售費(fèi)用、職工薪酬這些數(shù)字。泰諾麥博在2023年，營(yíng)業(yè)收入為0的情況下，為什么要雇傭銷售人員，為什么要向銷售人員派發(fā)數(shù)百萬(wàn)元的薪酬，還對(duì)要對(duì)銷售人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)？為什么在2024年，營(yíng)業(yè)收入只有1505.59萬(wàn)元的情況下，向銷售人員派發(fā)了2309.60萬(wàn)元的職工薪酬和347.55萬(wàn)元的股權(quán)激勵(lì)？具體原因，就無(wú)從知曉了。