日前，私募巨頭MBK Partners（安博凱）旗下全資擁有的私募基金Indigo Glamour Company Limited宣布，全面現(xiàn)金要約收購(gòu)由合資格股東持有的神州租車已發(fā)行股本中全部發(fā)行在外股份，及注銷所有尚未行使認(rèn)股權(quán)。

最近，神州租車宣布，該要約已于2021年2月18日下午四時(shí)正在所有方面成為無(wú)條件，要約人安博凱及其一致行動(dòng)人士持股達(dá)52.11%。根據(jù)收購(gòu)守則，凡有條件要約成為或宣布為無(wú)條件，則該項(xiàng)要約其后應(yīng)維持可供接納不少于14天。因此，該要約將于3月4日下午四時(shí)正為止維持可供接納，現(xiàn)在距離要約截止時(shí)間已不足兩天，時(shí)間已經(jīng)相當(dāng)緊張，股東可以及時(shí)把握，接納要約。

神州租車前景未明，私有化為最佳選擇

根據(jù)神州租車財(cái)報(bào)，2020上半年，神州租車總收入為27.59億元，同比下降26.3%；虧損凈額43.38億元，2019年同期凈利潤(rùn)為2.79億元，由盈轉(zhuǎn)虧。神州租車認(rèn)為，其2020年上半年虧損主要由于存在各項(xiàng)減值，包括神州優(yōu)車集團(tuán)的股權(quán)投資約28.01億元；來(lái)自關(guān)聯(lián)方及其他客戶（大部分為向公司租用汽車的客戶）的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)約5.26億元等。報(bào)告期內(nèi)，神州租車經(jīng)調(diào)整虧損凈額為13.87億元，與2019年同期經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)3.48億元相比，同比變動(dòng)-498.6%。神州租車表示，主要由于公共衛(wèi)生事件爆發(fā)后汽車租賃收入下降。

除了本身業(yè)績(jī)不佳之外，瑞幸造假事件對(duì)神州租車也造成了很大沖擊，引發(fā)了公司的融資困境。神州租車股價(jià)在瑞幸造假事件曝光后大幅下跌，此后在市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸減弱，原本受疫情沖擊的神州租車雪上加霜。在2020年一季度業(yè)績(jī)電話會(huì)上，神州租車方面不得不承認(rèn)：“瑞幸事件對(duì)公司造成的影響，導(dǎo)致目前公司沒(méi)有再融資的可能?！?/p>

然而，由于神州租車的業(yè)務(wù)性質(zhì)和長(zhǎng)期的商業(yè)邏輯，融資對(duì)其發(fā)展的重要性極高。神州租車的發(fā)展離不開(kāi)大規(guī)模的資金投入來(lái)維持業(yè)務(wù)擴(kuò)張，但初期股權(quán)投資早期上市陸續(xù)退出，擴(kuò)張完全依賴債權(quán)融資，財(cái)務(wù)費(fèi)用攀升加劇成本端壓力，盈利被大幅侵蝕，加之二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性微弱，可謂彈盡糧絕。

放眼行業(yè)，新的挑戰(zhàn)者一直在源源不斷殺入，包括網(wǎng)約車平臺(tái)、大型在線旅游或消費(fèi)代理平臺(tái)（OTA），以及主機(jī)廠等新產(chǎn)業(yè)鏈各路資本，神州租車所在的汽車租賃行業(yè)已是一片紅海。面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，缺乏有效資金來(lái)源的神州租車可謂是寸步難行。

要約倒計(jì)時(shí) 股東宜抓緊時(shí)機(jī)

根據(jù)要約，股份要約價(jià)為4港元/股，較2020年11月13日止30個(gè)交易日的平均收市價(jià)2.63港元有約52.17%的溢價(jià)。股份交易量方面，于現(xiàn)金收購(gòu)要約公布(11月13日)前的六個(gè)月中，神州租車平均每日只有1,100多萬(wàn)股交投，僅占發(fā)行股份總數(shù)的0.5%，交易量持續(xù)偏低。

因?yàn)樵摴善痹谑袌?chǎng)上并無(wú)足夠流動(dòng)性及活躍度，股東無(wú)法在不對(duì)股票價(jià)格水平造成不利影響的前提下大量出售股份。加上股票價(jià)格受流動(dòng)性及其他市場(chǎng)因素多重影響，價(jià)格具不穩(wěn)定性，存有一定風(fēng)險(xiǎn)。而要約為股東提供機(jī)會(huì)，在不對(duì)股價(jià)造成任何下行壓力的情況下，以具吸引力的溢價(jià)即時(shí)變現(xiàn)對(duì)公司的投資，相比在二級(jí)市場(chǎng)出手，有著極大優(yōu)勢(shì)。

神州租車主要股東早早以實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對(duì)要約的支持。截止2021年2月18日，股份要約已收到了約占神州租車已發(fā)行股本及投票權(quán)的31.28%的有效接納，這其中包括了神州租車最大股東聯(lián)想控股的接納。加上要約人本就持有的股份（包括要約人從前股東神州優(yōu)車手中收購(gòu)的股份），該要約已獲得了52.11%的有效接納。不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)于主要股東在內(nèi)的眾多投資者來(lái)說(shuō)，要約價(jià)4港元/股不失為一個(gè)具有吸引力的變現(xiàn)價(jià)格。

若股東選擇不接納要約，也需要考慮到不接納的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此次要約已成為無(wú)條件要約，所以如果要約無(wú)法完成，6個(gè)月內(nèi)無(wú)法再提出新的要約?？紤]到疫情仍有不確定性，以及行業(yè)依舊面臨短期挑戰(zhàn)，公司股價(jià)走勢(shì)有進(jìn)入震蕩期的風(fēng)險(xiǎn)。此外，若股份要約結(jié)束時(shí)，公眾持有的股份少于21.6%，且無(wú)法恢復(fù)公眾持股量，則可能會(huì)長(zhǎng)時(shí)間暫停股份交易。

由于神州租車現(xiàn)金收購(gòu)要約將于3月4日下午四時(shí)正截至，時(shí)間所剩無(wú)幾，股東宜把握好難得的時(shí)機(jī)，接納要約，及時(shí)變現(xiàn)。